股票票平台 华鑫证券：给予万辰集团买入评级
636 Max 纯电版 股票票平台
21.66
中国汽车消费网制表
●新车简介：
东风奕派在设计方面主张极简风格，在轿车奕派eπ007上是这样，在SUV奕派eπ008身上也是如此。车头线条十分简洁，前脸为当下新能源汽车的主流设计风向，采用封闭式格栅搭配贯穿式大灯组，下包围是三段式导流槽。
华鑫证券有限责任公司孙山山近期对万辰集团进行研究并发布了研究报告《公司事件点评报告：业绩持续增长，门店数量快速扩张》，本报告对万辰集团给出买入评级，当前股价为27.74元。
万辰集团(300972)
事件
2024年8月16日，万辰集团发布2024年半年度报告。
投资要点
业绩持续增长，费率管控得当
2024H1总营收109.15亿元(同增392%)，主要系量贩零食开店大幅增加，经营效率持续提升所致；归母净利润0.01亿元(2023年同期为亏损0.06亿元)，扣非归母净利润亏损0.03亿元(2023年同期为亏损0.09亿元)。其中2024Q2总营收60.85亿元(同增318%)，归母净利润亏损0.05亿元(2023年同期为亏损0.58亿元)，扣非归母净利润亏损0.05亿元(2023年同期为亏损0.60亿元)。盈利端，2024H1毛利率同增1pct至10.52%，销售费用率同减1pct至4.50%，管理费用率同减2pct至3.24%，总体费率管控得当。得益于规模效益与少数股权收回，2024H1净利率同增4pct至1.32%。
食用菌业务淡季亏损，量贩零食门店快速扩张
2024H1食用菌营业收入为2.41亿元(同减10%)，其中金针菇/真姬菇的营业收入分别为1.81/0.41亿元，分别同减11%/5%，食用菌2024Q2进入淡季，大单品金针菇销售价格同比下降幅度较大，业务出现亏损。2024H1零食产品营业收入为106.74亿元(同增448%)，截至2024H1末，公司华东/华中/华北/西北/西南/华南/东北门店数量较年初净增加848/195/250/111/156/119/233家，门店密度提升使得公司量贩零食业务规模效应日益显现。由于北方区域进入较早、竞争程度相较南方低，且消费者零食习惯较好，北方区域开店模型更好，目前公司积极推进门店网络扩张计划，在长三角和华北等优势区域不断做深、加密，且在东北、西北、华南快速扩店，推动全国化布局，规模效应和品牌势能累积释放。随着品牌认知度提升，其他基础业务推进，基础货盘将支撑门店延续快速扩张。
盈利预测
在消费需求承压的环境下，零食量贩行业实现高景气扩张，万辰作为行业龙头加速开店实现市场占领，随着供应链效率优化、数字化管理推进，盈利能力弹性较大，中长期净利率改善确定性仍强。预计公司2024-2026年EPS为0.69/1.28/2.14元，当前股价对应PE分别为37/20/12倍，维持“买入”投资评级。
风险提示
宏观经济下行风险、行业增速放缓风险、门店扩张不及预期、市场竞争加剧风险等。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华西证券寇星研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.93%，其预测2024年度归属净利润为盈利1.23亿，根据现价换算的预测PE为39.63。
最新盈利预测明细如下：
